香港场外期权和内地场外期权市场的区别-FXsousou

香港场外期权和内地场外期权市场的区别

| 2024-09-23

摘要：首先是市场参与者。众所周知，期权是有买卖双方的，国内受限于证监会的严格规定，买方只能是公司户，个人是参与不了的，其中公司户又分为“532”公司与基金产品。

首先是市场参与者。

众所周知，期权是有买卖双方的，国内受限于证监会的严格规定，买方只能是公司户，个人是参与不了的，其中公司户又分为“532”公司与基金产品。

基金产品就是在国内发行备案过的基金产品，但是这里又有几个门槛：

1、管理人管理规模不低于5亿，基金管理人管理经验需要大于2年；

2、产品规模不低于5000万，且不能是结构化产品；

3、期权费及初始保证⾦合计不超过产品规模的30%；

4、单⼀投资⼈在产品中权益超过20%的，需要符合专业投资者，且⾦融资产不低于2000万，投资经验3年以上。

基于这些门槛，国内的基金参与者都是相对大型的基金公司了。另外的“532”公司就相对简单一些，所谓的“532”公司，是三个条件：

公司净资产不低于5000万；

金融资产不低于2000万；

投资经验3年以上（证券、基金、期货、黄金、外汇等）。

这样的门槛虽然有一些，但并不是高不可及，所以国内场外期权火了之后，市场上出现了一大批买卖532公司的业务，有投资场外期权业务的人会去市场上收购满足这些条件的公司，来达到监管要求，去券商开户。

香港的买入参与者就相对简单很多，主要是个人与机构。

个人可以是中国内地的个人，也可以是全球其他国家的个人，但是美国和一些敏感国家除外，美国公民及美国绿卡持有者被排除在外还是美国的税务是全球查税的，如果香港的机构机构给美国公民或者绿卡持有者开户了，就必须向美国政府及税务部门报税，这样会给金融机构带来巨大的工作量和风险，所以香港机构在开户的时候会对客户进行KYC调查，直接排除美国公民或者美国绿卡支持有。至于敏感国家如朝鲜、伊朗、沙特这些，就很好理解了。

机构这块的话可以是香港、新加坡、BVI、开曼或全球的公司或者基金产品，如果是基金产品，只要持牌就行了。

但如果不持牌，只是普通的公司或者个人，都需要满足PI（合格投资者），个人PI的门槛是等值800万港币，可以是个人名下各个金融产品的汇总，如银行存款、股票、基金、信托，这四类是比较常见的，而很多人会问房产算不算，不好意思，房产是不算的，可以是国内的，也可以是香港、美国、新加坡等等全球金融机构，只要在个人名下即可。正常提交的材料的有效期是一年，不过有部分券商要求提供3个月以内的。公司的PI是公司名下持有4000万等值港币的金融资产证明，条件和个人是一样的。但如果这个公司是某个个人股东100%持股的，也就是一人制公司，那提供这个股东个人名下的资产也可以替代公司来做PI认证。

说完了买方，该说说卖方。

国内常说的是8+7，这里是中证协规定的一级交易商，就是8家券商和7家期货子公司，这里的8和7都是国内头部的证券公司和期货公司，不过期货公司为了规避公司，都是把业务放在下面的子公司来进行了，名单可以看这个截图：

在这15家之外，还有三十多家二级交易商，顾名思义，二级交易商不能直接对冲客户的订单，必须抛单给一级交易商，而做业务都是需要赚钱的，二级交易商必须在一级交易商的成本上加上利润再报给客户，这样就导致了二级交易商肯定竞争不过一级交易商，所以二级交易商虽然有资质开展业务，但是其实上基本上没有业务可以接，客户直接去一级交易商下单就好了。但这篇咱们是科普，就也把二级交易商列出来吧。

香港的卖方市场就相对奔放一些。大致可以分为外资、中资、民资几大类

外资比如知名的比如大摩、高盛、美林、野村等等，但由于外资的开户门槛相当高，一般的投资者很难达到他们的标准。

第二类中资就是国内券商的香港分公司，比如中金香港、招商香港、国君香港、广发香港等等，不过受限于政策原因，这些中资券商已经暂停内地身份客户的开户了，好在以前开过户的账户还可以继续使用。

第三类也是大家接触最多的，比如最早的蜂投，后面陆陆续续出来的亚丁、华裕、狮子、海盈、华盛、元宇、东皓、康莱德等等，目前有场外期权业务的民资券商已经有三四十家了。这些民资券商实力、合规性良莠不齐，我们后面慢慢再说。

第三个区别应该就是资金的出入了。

国内的话，证券公司下单，直接券商入金就好，国内都是有银证转账的，这个特别方便，在证券账户或者银行账户操作都可以，但是在期子下单的话，就需要客户从对公银行账户打款到期子公司的对公账户，出金也是一样。所有的币种都是人民币。

香港这方面会相对复杂，香港第一没有大范围的银证转账系统，因为香港就没有统一的中央结算系统，所以香港下单不管哪种券商，都需要客户自己操作从银行账户打款至券商指定的银行账户，然后截图发给券商，出金也是一样。不过香港因为没有外汇管制，货币兑换也比较自由，券商可以接受港币、美元或者离岸人民币来进行结算。由于A股是人民币计价的，现在大部分券商也都采取离岸人民币来和结算了。

除了这几个主要的区别，剩下的就是交易规则了，如期权的结构、期限、期权费率，多少名本起下、支持多少之前提前行权，是否支持展期、是否支持分批行权、分红除权等等是否调整期初价，这些就是券商自己来定的规则了，基本上各家大同小异，这些细节就是交易台与交易台之间的差异了，而不是国内和香港之前的差异。

好了，这一篇先说这么多，下篇见。

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