首页 - 资讯 - 牛市来了，如何守拙又守成
| 2024-10-22
国庆长假前,国内股市出现了久违的连续大涨。一时之间,股市投资成了长假期间亲戚朋友聚会的热门话题。有段子说得好:这次的长假不是让大家用来旅游度假的,而是让大家凑钱入市的!这话说得还真不假。我在假期中,收到了无数咨询如何参与股市投资的信息,很多都是许久没联系的"老朋友们",不少券商朋友也在晒长假期间加班加点为新投资人开户的场景。看来大家确实都在跑步进场了。
为什么大家都要跑步进场呢?还不是因为市场大涨的诱惑难挡!根据Wind数据显示:原来一直垫底的A股与港股,经过节前一周的大涨,已经跃升到了全球前列。节后,市场在新进资金的涌入下,曾一度全线大涨,之后开始剧烈波动。向来有"投机活跃"、"换手率超高"等"光荣传统"的A股,在长假后第一个交易日成交金额毫无悬念地创下了3.5万亿的历史纪录。
投资人对市场的突然大涨可以说是喜忧参半,大多数人觉得不能错过"历史机遇",也有不少人担心"风险极大"。其实,我认为,这次的大涨与过去几轮的牛市没什么两样,对投资人来说既是"重大机遇",也是"极大风险"。
那么,投资人该如何把握机会又能控制好风险呢?让我们先冷静下来,一起来分析分析:
一、市场本轮大涨的主要推动因素是什么?
首先,市场在9月下旬突然转势大涨,根本原因在于宏观政策的180度大转向。之前,高层一直强调中国经济需要"固本培元",到9月26日政治局会议就转为强调振兴经济的"责任心、紧迫感"。于是,我们看到货币政策迅速转向宽松,还有"积极财政政策"也跑步而至...根据经济规律,在货币极度宽松、财政非常积极的背景下,资本市场没有理由不牛!所以这波大涨是很合理的。看看海外的例子,日本股市、美国股市早就长牛了。回顾国内股市历史也是如此:过去二十年间,国内曾在2008、2014、2020年实施了三轮货币与财政政策同时刺激,每次由沪深300指数代表的A股都走出了约翻倍的涨幅。
其次,从A股市场估值来看,经过三年的低迷期,沪深股市在本轮牛市前的平均市盈率处于历史最低区域。大家都知道,资本市场的走势通常都是物极必反,否极泰来。这次是市场在极端低位时遇上宏观政策全面转向的机会,虽然大幅上涨出乎市场大多数人意料,但也是情理之中的事。
二、这次牛市能持续多久？
之前我一直在说：只有宏观政策全面转向，股市才会见底走牛。现在，政策确实全面转向了，股市也就随之牛起来了。
我觉得，这一轮推动市场上涨跟以往几次有个很大的不同：以往2008、2014、2020年都是通过财政与货币政策来托底经济，从而间接推升股市。而这一次是央行直接通过创设不同的工具，让金融机构以及上市公司股东获取资金来投资股市，而且这些资金只能用于投资股票市场。
在A股几十年的历史中，我们常听到管理层强调银行"商业贷款不得用于股票市场"，这次可不一样了，央行行长可是义正词严地明确宣布：利用这些创新工具从央行获得的资金"只能用于投资股票"！
我直白地理解就是：这次是财政与货币政策直接来推升股市，也就是用国家意志来做多股市。所以市场涨幅比过去更高，这估计是板上钉钉的事了。
至于牛市能否持续很长时间？那就还得看市场"结构性重整"这个充分条件了......
有意思的是，我在国庆假期发起的一个微博问卷调查显示，近一半的投资人回答今年以来收益还是负的，而同期A股主流指数沪深300可是涨了7.94%呢。显然是因为这一轮的货
币与财政政策来得太突然，而且是180度的大转向，让广大投资人措手不及，完美错过了这波大涨。
其实，过去3年市场一直低迷，投资人都很悲观失望，资金基本上是"能撤就撤"......比如有个很典型的例子：据公开信息显示，某网红私募喊了一年的"大牛市"，结果自己管理的基金却持有很低的仓位，这段时间基金净值几乎不动，完美地踏空了这一轮大涨。
这些踏空的资金肯定要回头进场，后续托市的资金根本不愁不够。而且，市场这么火热，国内投资人的热情都被点燃了，很多券商朋友都说他们节假日得加班加点处理新投资人开户，居民的资金确实在不断地跑步进场。
从更宏观的角度看，最新数据显示，美国股市市值占GDP的比重大约是2.44倍，而中国股市总市值占GDP的比重才0.62倍。很明显中国股市总市值占GDP的比重相对太低了。如果未来把中国股市总市值占GDP的比重提升到2倍，市值至少得达到252万亿元人民币（按2023年中国GDP为126万亿元人民币计算）。截至9月30日，就算是大涨后，A股总市值也才84.67万亿元。所以说，中国股市还有很大的上涨潜力和空间。
不过，从另一个角度来看，截止2024年10月6日，A股5354家公司，中位数市值47.7亿，中位数的净利润TTM均值在0.9亿左右，市盈率53倍，市值最大的500家公司的市盈率(TTM)，A股中位数是21.0倍，总体估值还真不算便宜。大家想想，如果短期内股价水平翻倍，那500家最大公司的市盈率就得42倍，市值较小的股票市盈率更是要变成106倍。这不就跟2015年6月中市场疯狂时的情况差不多了嘛。
这么说吧，如果市场短期内一直暴涨，那上涨持续的时间可能就比较短。但如果市场能慢慢反复向上，说不定就能走出跟过去十来年美股和日股那样长期向上的趋势。也就是说，这轮牛市上涨空间不会小，但时间长度还真不好说。
三、现阶段投资人该如何参与？
市场火爆的时候，亲戚朋友都在问：该买什么股票？让我实话实说，这真是个没什么用的问题。想想看，如果真能靠问一问买什么股票就能赚钱，那股票投资"一胜二平七负"的铁律不就不存在了吗？其实在过去每一轮A股大牛市中大家都问过这个问题，但那些拿到答案的投资人就真的赚钱了吗？显然不是！
我倒是愿意把这个问题当成判断股市上涨空间的"风向标"。当亲戚朋友都在问"该买什么股票？"的时候，说明大家都eager入市，市场还有往上走的动力和空间。等到牛市后期，这些亲戚朋友反过来给我这个在市场摸爬滚打30多年的老兵推荐"必涨的股票"时，就说明该买的人都买了，牛市也差不多到头了。用这个风向标在A股过去几轮大牛市中都能准确判断风向，屡试不爽。
说实话，我真心希望这一轮牛市能走得慢一些，走得远一些。但市场结构的改革任重道远，实体经济还没明显改善，这轮牛市能改变过去那种从奔牛到疯牛，之后又陷入长期熊市的宿命吗？我觉得还是很难说。
不过，这个时候如果有人站出来提示风险，结果肯定是这样的：1）没人会听，2）会被骂是在阴谋唱空，3）大家会觉得是因为自己踏空错过机会而嫉妒。
那么，我还是建议一下现在该怎么投资吧：
如果投资人听了这个建议，用低价买入并坚持持有一篮子优秀公司组合，那在这轮市场突然大涨中就已经抓住了好机会，获得了不错的回报。
那接下来一段时间该怎么办？我觉得策略就是"守成"，也就是继续坚持原来那套行之有效的策略：坚持"好价格"买入"好公司"，然后"长期坚守"的基本原则。
虽说A股已经涨了一轮，但还是能找到很多值得长期配置的投资品种。比如，按A股9月底的现价水平，优质银行、保险公司股票的股息收益率在5%左右，牛奶、家电等龙头公司股息率4%以上，就连那些曾经被投资人奉为"永远的神"的几家头部白酒公司股息率也有3%呢。
投资这些优质公司股票，每年的股息率远高于住宅投资，而且是永久产权，不会折旧，也不需要维修和维护。就算万一这轮牛市持续不了多久，之后又是长期不来，投资人长期持有这些好公司也能靠上市公司分红慢慢回本。
总的来说，经济周期的波动以及市场的周期涨跌是我们必须面对的常态，遇上风暴还是要积极面对，自强不息。我们都知道风暴过后会有大机会，但首先得让自己在风暴中扛得住。"守拙"就是让自己的个人资产配置扎实过硬。现在，风暴过后的大牛市好不容易来了，要好好珍惜机会。"守成"就是继续坚持前面说的"守拙"投资策略，这样我们既能充分把握机会获取丰厚回报，也能在下一轮风暴来临时有效抵御和对冲资产价格持续下行的风险。
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