美债市场极端或倒逼联准会收敛，美元指数涨势或面临终结的关键-FXsousou

美债市场极端或倒逼联准会收敛，美元指数涨势或面临终结的关键

| 2023-10-07

摘要：极端的美债市场可能会迫使联准会在其鹰派态度上稍稍收敛，而美债收益率是否见顶将决定美元指数自7月中旬以来的涨势是否终结。

在10月5日的欧洲时段，美元指数在106.80附近遇阻后再次承压。由于“小非农”数据意外冷淡和10年期美债收益率回落，美元的上涨势头受到抑制。

根据美国自动数据处理公司发布的数据，美国9月ADP就业人数仅增加了8.9万人，远低于预期的15.3万人和前值17.7万人，为自2021年1月以来的最小增幅。这份疲软的就业数据降低了联准会在今年再次加息的可能性。

根据CME的“联准会观察”数据显示，联准会在11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为81.8%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为18.2%。到12月，维持利率不变的概率为62.0%，累计加息25个基点的概率为33.6%，累计加息50个基点的概率为4.4%。

无论是ADP数据还是非农数据，都反映了就业市场近几个月的放缓趋势，进一步降低了联准会收紧政策的预期。在ADP数据公布后，10年期美债收益率进一步下跌，美元指数短线下挫至106.50水平。

尽管美国8月工厂订单月率超出预期，使美元指数一度反弹至107关口，但美国9月Markit服务业PMI终值和美国9月ISM非制造业PMI表现不佳，再加上10年期美债收益率反弹至4.8%附近后迅速下跌，美元的上涨步伐再次中断。

在10月5日的亚太时段，10年期美债收益率跌至4.7%附近，明显偏离了本周初创下的逾16年高点4.884%，美元指数再次跌至106.50附近。然而，在欧洲时段，该收益率一度反弹至4.75%以上，美元指数也随之上涨至106.80水平。

基于联准会的强硬态度和美国经济数据整体优于预期的表现，许多债券交易员认为10年期美债收益率将进一步上升并突破5%关口。如果真是如此，这将表明市场对联准会再次加息的预期持续升温，美元指数将不断刷新年内高点并朝着110关口发起冲击！

那么，10年期美债收益率是否有可能上升至5%？让我们先看一则新闻。

据《每日邮报》报道，今年年初，富国银行的46岁高管格雷格·贝克特从公司总部14楼的董事会会议室跳楼身亡。

今年以来，富国银行陷入了“丑闻缠身”的境地。普遍观点认为，联准会的暴力加息和高利率环境导致包括富国银行在内的多家美国银行陷入危机，甚至有银行倒闭。

随着联准会持续加息，美国银行业目前面临的挑战可能比年初更严峻。一个重要的问题是，为什么这个消息现在才公布呢？这是否可能是对高利率和债券收益率不断飙升的一种警告呢？

巧合的是，在上述消息传出后不久，有关债券收益率飙升带来的风险的警告开始出现。

除了“联准会传声筒”之外，前联准会主席、现任美国财长耶伦也表达了对高利率的担忧。

耶伦在10月3日华盛顿举行的《财富》首席执行官倡议会议上表示：“人们正在试图弄清楚如何将通胀保持在低位。他们看到的经济弹性可能导致高利率持续更长时间，但我们将拭目以待。我认为这（指‘更高更长’的利率）绝不是必然的。”

耶伦指出，美国经济出人意料的弹性使投资者质疑联准会将采取何种措施来降低通胀，但她对这是否会迫使利率长期保持在高位表示怀疑，并认为更高的长期利率可能构成威胁。

前联准会副主席克拉里达在接受采访时表示，他曾在9月认为联准会可能在这个周期内再次加息，但现在已经改变了看法，因为债券市场可以为联准会做一些工作。

无论是耶伦提到的“更高的长期利率可能构成威胁”，还是克拉里达所说的“债券市场可以为联准会做一些工作”，可能都指向同一个市场——债市。

正如克拉里达所说，债市确实在帮助联准会实现一些目标。联准会可能不会再次加息，该机构目前似乎更倾向于通过管理市场预期来引导市场，即希望通过更高的利率预期吸引买家进入债市。一旦市场相信联准会将继续加息，10年期美债收益率将不断上升。简而言之，债券收益率的上升在一定程度上推动了利率上升。

毋庸讳言，当前美债价格的暴跌引起了广泛关注和担忧，也引发了关于收益率见顶的猜测。

数据显示，自2020年3月以来，10年期及以上国债已下跌近50%，与20多年前互联网泡沫破裂后美股下跌49%相差无几。30年期美债的表现非常糟糕，下跌了53%，接近金融危机时股市下跌57%的幅度。

物极必反，极端的美债市场可能会迫使联准会在其鹰派态度上稍稍收敛。而美债收益率是否见顶，或将决定美元指数自7月中旬以来的涨势是否终结。

或许明天（10月6日）公布的美国9月非农就业报告会给出一些线索，但关键还在于联准会的态度。无论如何，在一轮暴涨之后，美元的涨势将面临越来越多的挑战。

美元指数技术分析：警惕行情大幅修正！

从美元指数的周线图可以看出，价格在去年9月26日当周触及114.78（X点）后持续下跌，7月10日当周最低跌至99.58（C点），随后行情不断上涨，先后突破了X点以来的下降趋势通道和3月以来的下降通道，并站上了重要的压力区域105.80~106.00，形成了多重看涨信号，暗示行情有更多上涨空间。

然而，价格受到0.5XC回撤水平的阻力，而且KDJ指标超买严重，并出现顶背离现象，应警惕行情是否会大幅回撤。

下方的重要支撑位于105.80附近，自7月中旬以来的上升趋势线切入位也在此位置附近。一旦跌破这一水平，将打开更多的回撤空间，甚至不排除阶段性见顶的可能性。更低的支撑位于104.50~104.70区域，或者是在跌破105.80水平后的空头目标。

然而，如果有效突破0.5XC回撤水平（107.18），多头有望获得更多鼓舞，后市可能进一步上涨至108.97（0.618XC）等谐波水平。

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